Preocupações com o retorno financeiro da inteligência artificial dominaram o mercado após a gigante de tecnologia revelar despesas de capital de US$ 37,5 bilhões no último trimestre

A divulgação de um aumento expressivo nos custos operacionais da Microsoft provocou uma perda de US$ 430 bilhões em seu valor de mercado. O relatório financeiro da empresa apontou um crescimento de 66% nos gastos com data centers em comparação ao ano anterior. Esse movimento reacendeu o temor em Wall Street sobre o volume massivo de investimentos que o Vale do Silício tem destinado à infraestrutura de inteligência artificial.

O impacto foi sentido imediatamente nos principais índices americanos nesta quinta-feira. O Nasdaq Composite chegou a cair 2,6% durante a manhã e reduziu as perdas para 1,5% no início da tarde, enquanto o S&P 500 recuou 0,6%. As ações da Microsoft despencaram 12% e pressionaram o mercado como um todo após a confirmação de que o investimento de capital atingiu US$ 37,5 bilhões no trimestre encerrado em dezembro.

Investidores questionam a capacidade de retorno financeiro diante de cifras tão elevadas. Venu Krishna, chefe de estratégia de ações nos EUA do Barclays, analisou o cenário de pressão sobre as big techs. “O volume de gastos é tão alto que há um foco quase cirúrgico em como isso será monetizado”.

Dependência da OpenAI e financiamento circular

Os resultados financeiros apresentaram um crescimento da área de computação em nuvem abaixo do esperado, apesar de o lucro líquido ajustado e a receita terem superado as projeções. Um ponto de atenção é a exposição da companhia à dona do ChatGPT. Cerca de 45% dos contratos futuros de nuvem da empresa, avaliados em US$ 625 bilhões, provêm da startup de IA.

O mercado monitora com cautela essa interdependência entre as empresas. Manish Kabra, chefe de estratégia de ações nos EUA do Société Générale, destacou a vigilância dos investidores. “O mercado está atento ao grau de exposição da Microsoft à OpenAI”.

Negociações para uma nova rodada de capital intensificaram as preocupações sobre financiamento circular no setor. O Financial Times informou que a OpenAI busca levantar US$ 40 bilhões com participação de seus provedores de infraestrutura, incluindo Nvidia, Microsoft e Amazon. A Oracle, que possui um acordo de US$ 300 bilhões em data centers com a startup, caiu 4,5% e a Nvidia recuou 0,8%.

Diferenciação no setor e cenário macroeconômico

O comportamento das ações de tecnologia começa a mostrar sinais de descorrelação. A Meta seguiu na direção oposta ao avançar 9,5% após divulgar resultados acima das expectativas e evidenciou uma separação entre as gigantes do setor. Krishna, do Barclays, observou essa mudança de dinâmica. “As correlações entre as ações das big techs atingiram mínimas históricas”.

A percepção é de que os investidores estão mais seletivos quanto aos modelos de negócios. O estrategista complementou sua análise sobre o novo momento do mercado. “Entramos em uma nova fase da narrativa da IA. O mercado deixou a ideia de que todos se beneficiariam igualmente e passou a distinguir vencedores e perdedores, tentando avaliar qual modelo de negócios tem mais vantagem”.

Outros ativos sofreram volatilidade devido à necessidade de cobrir chamadas de margem relacionadas às ações de tecnologia. O ouro caiu 2,4% para US$ 5.272 e a prata recuou 2,9% após forte alta pela manhã. Já os preços do petróleo subiram em reação às ameaças do presidente Donald Trump contra o Irã.

Dados econômicos também esfriaram as expectativas de crescimento acelerado nos Estados Unidos. O déficit comercial subiu para US$ 57 bilhões em novembro com o aumento das importações e queda das exportações. A estimativa de crescimento do Fed de Atlanta para o quarto trimestre de 2025 caiu de uma taxa anualizada de 5,4% para 4,2%.